比起男足,A股更有机会先挺起来

大年初二,中国男足相关的多个话题在热搜刷屏了。在年初一这个喜庆的日子里,国家男足以1:3输给越南队,提前两轮无缘卡塔尔世界杯。
国足62年来首次负于越南,赋闲在家广大群众一边emo,一边在开全民吐槽大会。尤其是买了A股还一直关注国足比赛的人,怨念尤其深重,自嘲“观春晚看国足买A股”为“中国铁人三项”。一个新成语“股足永弃”也在社交媒体流传开来。
虽然我们不懂足球,尤其是不懂中国男足,但相比国足在几年前立的flag——“2030年前跻身世界强队”,我们还是有理由相信A股先挺起脊梁的可能性更高。
当然,在今年1月上证综指跌逾7%,深证成指跌逾10%的背景下,这些观点显得不太体贴和应景。但从理性的角度思考,节前的A股超调与负面情绪的集中释放有关。中信证券认为,加息预期基本落地,上半年美联储的退出路径亦基本明确,今年以来市场也已充分Price-in。事实上,在A股春节闭市期间,加息预期基本落地的美股已经悄悄走出四连阳。
在《巴伦周刊》近日发表的一篇题为“为什么投资者仍在坚持投资中国”的来论文章中,来自香港的安联资产管理有限公司(Allianz Global Investors)股票产品专家全球主管威廉•罗素(William Russell)认为,在中国努力重新分配资本以赢得未来的过程中,有五个主题脱颖而出。它们为主动投资者如何识别未来几年可能成为赢家的公司和行业提供了路线图。
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过去一年里,投资者一直面临着来自中国的一连串不受欢迎的头条新闻:科技行业遭到强监管,一家大型房地产开发商爆发危机,甚至一些中国最知名的股票可能会因为华盛顿和北京之间持续紧张关系的影响而从美国证券交易所退市。尽管如此,国际投资者仍继续支持中国。
尽管负面消息驱使投资者离场观望的情况很常见,但在投资中国方面,情况却恰恰相反。2021年每个月,外国投资者净流入中国国内A股市场的资金都是正数,通过股票市场交易互联互通机制增加的资金总额为670亿美元。为什么?原因之一可能是,全球投资者一直在低估中国这个全球第二大经济体和第二大股市的权重,并越来越多地将中国视为一个独立的资产类别。
尽管存在分歧,中国和美国似乎在一件事上达成了共识: 他们都希望在未来的重要产业中占据主导地位,比如可再生能源、电动汽车和半导体。双方都希望控制从原材料到加工和制造的整个价值链。
事实上,许多着眼长期的投资者预计,在中国和美国的这些不同行业中,都会出现一批赢家。外国资本持续流入中国市场,令投资者能同时涉足两个阵营,既抓住了这两个机会的前景,又减轻了错失机会的风险。
在我们看来,投资者不应该只更关注关于表面价值的危言耸听,而应该考虑推动中国决策的暗流。当中国政府打击部分科技领域时,监管机构实际上是在试图推动市场不再过度配置消费领域技术,而牺牲其它被视为对中国未来更为重要的领域。过去一年,推动中国决策的一个重要政策目标是,推动经济自给自足,以减少对科技硬件和能源供应等战略部门关键零部件外国供应商的依赖。
中国政府的房地产市场政策,积极打压投机行为,抑制这个中国碳密集程度最高的行业之一的活动,从而在推进清洁能源目标的同时,加强高杠杆率行业的金融纪律。中国股票在美国市场退市的阴霾实际上促进了资本流向国内股票市场,最近还流向了债券。
这不是危机的征兆,相反是对这些新情况的另一种解释,即中国中央政府正在作出协调一致的努力,以适应未来的挑战。数十年来,中国取得了巨大的经济进步,但这些进步是有代价的,包括贫富差距不断扩大、与膨胀的生活成本相关的出生率不断下降,以及整个系统的高杠杆率。如果不加以管理,后果可能是严重的。
在这种背景下,中国的共同繁荣议程可以被解释为重新调整优先事项,以支持具有长期战略价值的行业,同时也旨在减轻如果不能及早应对可能构成长期挑战的关键风险。
在中国努力重新分配资本以赢得未来的过程中,有五个主题脱颖而出。它们为主动投资者如何识别未来几年可能成为赢家的公司和行业提供了路线图。 主题如下:
自给自足: 北京通过在第五代和第六代无线技术、半导体和可再生能源等领域提供大量政策支持,促进关键行业的自给自足。
产业升级: 通过机器人技术和其他精密技术的升级,中国工厂希望在国内和全球范围内获得越来越大的市场份额。
健康的生活方式: 日益增长、日益富裕的中产阶级改变了他们的生活方式愿望,推动了对医疗保健服务和健康消费品(从护肤品、化妆品到高端运动服装)的持续需求。
可再生能源: 中国正在太阳能和电动汽车等领域大举投资,因为中国不仅希望主导成品,还希望主导基础部件,如电动汽车电池和太阳能光伏制造中的关键部件多晶硅。在富裕的沿海地区增加绿色能源工作也符合共同的繁荣目标。
金融市场改革: 正在进行的中国资本市场自由化和市场基础设施的改善——正如债券通向国际投资者开放国内债券市场和允许投资者更好地对冲A股风险的期货交易所证明的那样——可以使一些金融服务公司受益。
尽管中国肯定面临着风险和挑战,但随着中国政府大力推进其经济和工业议程,投资者可以预期,中国将在2022年再次出台刺激措施。人口增长放缓是一个阻力,但人均收入仍有提高的空间。而且,鉴于外国资本的流入,我们有理由预计,在未来3至5年内,中国在国际投资组合中的配置,将比现在更适当地反映其经济的规模和重要性。
出于所有这些原因,我们预计投资者将在2022年再次增加在中国的配置。在赢得未来技术的竞赛中,我们相信,投资者押注中美两个阵营,可能会被证明是一个更明智的举动,而不是把赌注压在华盛顿或北京身上。

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