就业为何难以拖住美国加息脚步?

一、非农就业“大跌眼镜”

新增非农就业令人“大跌眼镜”。2021年12月美国新增非农就业人数录得约20万人,再次打破了上月刚刚创下的25万人最小增幅。自2020年4月以来,非农就业人口增加了1880万,但比2020年2月的疫情前水平下降了360万。12月私人部门新增就业人数继续下降,当月仅新增21.1万。

分行业来看,运输和仓储、商品生产、建造服务业新增就业人数较上月回落幅度较大,分别下降2.4万、1.8万和1.3万人。休闲酒店业自上月大幅下降后略有回暖,12月新增5.3万人,较前值上涨1.2万。

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劳动参与率回升仍低。12月劳动参与率继续回升至61.9%,但相比于2020年2月仍下降约1.5个百分点。

从劳动参与率低迷的原因来看,首先,人口年龄结构的变化可以解释大约三分之一的下降,即0.5个百分点。由于劳动力在年龄较大时参与率趋于下降,随着人口老龄化,总体劳动力参与率预计也会下降。其次,从历史经验来看,较高的失业率与较低的劳动力参与率有关,因为愿意工作的工人可能会因为工作难找而不再求职,该部分可以解释约五分之一,即0.3个百分点的参与率下降。最后余下的部分大约占到一半左右,即0.7个百分点,这部分可能和疫情对劳动力市场带来的特异性冲击有关。据此来看,疫情后劳动参与率的部分下降或具有永久性特征,劳动参与率很难完全回到疫情之前的状态。

劳动力市场仍然偏紧。从衡量劳动力市场松紧程度的指标来看,12月的主要年龄(25-54岁)非就业率接近2001年至2018年的平均水平。官方失业率略低于同期的平均水平,但失业人数与职位空缺之比以及辞职率这两个指标继续下降,指向劳动力市场依然处于偏紧状态,部分岗位供不应求情况依然突出。

各口径失业率继续下行。12月官方失业率继续下降至3.9%,创疫情爆发以来新低。与此同时,固定劳动参与率下的失业率、真实失业率和U6分别下降0.3、0.3和0.5个百分点,降至6.2%、5.0%和7.3%,各口径下失业率继续保持下降态势,表明就业市场尚在恢复之中。本次非农就业人数与失业率依然出现轻微背离,与上个月数据背离情况较为类似,可能是由于统计口径的不同和抽样误差所致。

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