​为什么全球市场如此害怕这份纪要?

美联储发布12月“鹰派”会议纪要,引发全球科技股全线下挫:

纳指创十个月最大跌幅,标普跌近2%创逾五周最大跌幅,道指抹平上百点涨幅收跌近400点。

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龙头科技股普跌,领跌的特斯拉跌逾5.3%,持有特斯拉的“牛市女皇”Cathie Wood旗舰基金ARK Innovation ETF(ARKK)收跌近7.1%,FAANMG六大科技股中,谷歌母公司Alphabet收跌约4.6%,奈飞跌4%,微软跌3.8%,Meta跌近3.7%,苹果跌近2.7%,亚马逊跌1.9%。

接着主要亚洲市场低开,日经225指数跌幅扩大至2.88%,港股科技股普遍承压:哔哩哔哩、快手均一度跌超6%,盘中股价均续刷历史新低。

是什么让市场如此害怕?

美联储鹰声嘹亮

美东时间1月5日周三,美联储发布的12月FOMC货币政策会议的纪要显示,缩表速度可以超过之前一轮缩表周期,部分美联储官员希望在加息后不久开始缩表。

纪要显示,与会官员们开始讨论一系列与货币政策正常化相关的话题,不认为奥密克戎变异毒株从根本上改变了复苏路径,但承认疫情最新进展给经济前景带来下行风险。

值得注意的是,纪要论调显著鹰派,官员们的货币政策建议实现了较大幅度的鹰派转向,具体表现为可能更早或者更快地加息,以及开始缩表的时间早于预期,且更接近首次加息之后不久就进行。

会上几乎所有官员都认为,“可能适合在首次加息后某个时候开始缩表”,有官员预计本轮缩表周期的速度可能比前一轮快。

市场预计3月加息概率80%

纪要发布后,美国掉期市场价格显示,美联储在3月份加息的概率为80%。

由于美联储将彻底结束量宽购债的时点从2022年6月提前至3月,越来越多的市场人士加大了对今年3月便在疫情后首次加息25个基点的押注,5月左右会加息已被完全计价。这令在疫情期间翻倍至8.8万亿美元的美联储资产负债表缩减可能开启于夏天之前。

昨日,华尔街日报再次放风表示,美联储正在考虑缩表收紧货币政策的方案。

此前,根据芝加哥商品交易所CME旗下的联邦观察工具FedWatch Tool,联邦基金期货市场的价格走势显示,美联储3月份加息的可能性约为60%,2022年底前再加息两次的可能性为61%。

是什么让市场如此害怕?

从2021年来看,高增长的股票曾是美股市场表现最好的股票类型之一,但如今在美联储货币紧缩政策下,其正面临着更多的压力和风险。

尤其是对冲基金正以10年来的最大速度狂抛美股科技股,为其持续下跌的形势火上浇油。

摩根大通分析认为,真正让市场感到恐慌的,实际来自纪要中暗示的美联储未来缩表的时间点及节奏。虽然委员会大多数成员赞成在第一次加息后开始缩表,但与会者普遍认为,相对于2014-17年的历史经验(从第一次加息到开启缩表花费了2年的时间),这次美联储的节奏会快的多,可能提前启动在2022年就开始缩表。

纪要的另一大“惊喜”来自美联储对于缩表节奏的态度。

摩根大通Michael Feroli指出,部分与会者认为,更多地依赖缩表而不是提高利率来完成政策收紧,可能有助于在政策正常化期间限制收益率曲线趋于平缓。相对平缓的收益率曲线可能会对一些金融中介机构的利差产生不利影响,从而增加金融稳定风险。

对于美联储缩表节奏,高盛认为最新的会议纪要暗示美联储可能很快就缩表过程做出决定,新的政策最快可能在今年2季度发布,这可能意味着实际缩表日期可能要早于高盛目前第4季度开始的预测时间点。

高盛同时认为,美联储可能通过缩表代替加息。如果美联储在3季度开始缩表,今年美联储加息的次数可能达到3次。但如果宣布缩表时间点较晚,年末的加息可能仍然不能避免。

但有市场分析认为,考虑到美国目前庞大的债务总量,激进的政策收紧可能戳破更大的泡沫,美联储实际能升息几次实际存在变数。

在美国政府方面,目前总统拜登的注意力更多聚焦于通胀。但如果美联储升息引发市场大跌(上一轮升息周期下跌了20%),可能会对中期选举造成影响(民主党目前选情堪忧),不能排除美国政府未来可能采取干预措施的可能性。

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